华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨燕 于娜 北京报道

一则略显“惨淡”的业绩指引公告，让曾经的CXO龙头药明生物在短短两天内股价暴跌逾30%。

不怪投资者用脚投票，在12月5日药明生物复牌后，外资投行和国内券商投行部门接连更新了对于药明生物的最新评级报告。据《华夏时报》记者不完全统计，目前除了大摩重申了对其的“增持”评级外，多家投行都大幅下调了药明生物的买入目标价，也有投行将药明生物评级从“买入”改为“中性”。

信心在当前资本市场可能比黄金还贵重。药明生物在12月6日一早公布了一则“大手笔”的回购公告，拟以不低于6亿美元（43亿人民币），回购股东周年大会当日已发行股份总数的10%。消息一出，药明生物今日股价已有翻转掉头趋势，截至收盘实现小幅上涨，报收30.55港元/股，当前总市值为1299.93亿港元。

被“打分”的CXO龙头

药明生物在回购公告里表示，公司相信股份目前的交易价格并未反映其内在价值或本公司的实际业务前景，而建议股份购回也反映本公司对其自身业务发展前景充满信心。公司亦认为目前的财务资源将使其能够实施建议股份购回，同时维持稳健的财务状况。

和公司对自身充满肯定的评价不同的是，国内外投行迅速给出了不同的反应。

其中大华继显下调药明生物评级至“沽售” ，目标价下调至22港元，中泰国际给予药明生物“中性”评级 目标价从58.00港元下调至32.00港元。交银国际也把药明生物评级下调至“中性”，目标价降至34港元。

即使是那些依然表示看好药明生物的投行机构，态度也相对更为克制，各自表示对前景的看法较公司指引会更审慎，将会关注资金趋势、产品线审批进度及利润率表现。其中招商证券维持了“增持”评级，但将目标价由75港元下调至45港元，高盛、富瑞、瑞银等尽管也维持了“买入”评级，但目标价格也有幅度不一的降低。

目前看到的市场“最强音”还是来自于大摩，摩根士丹利研报中不仅给出了115.36港元/股的高价，同时表示相信药明生物是整个行业中最有能力推动发展的公司之一，鉴于其具有韧性和多元化的CRDMO业务模式、顶级管理团队的良好营运记录，以及CMO订单的快速增长等，相信公司中长期会跑赢大市。

这和此前多位投资人对于“资本寒冬”下CXO领域的行业分化态势其实不谋而合。一位医药行业分析师对《华夏时报》记者表示，无论是抵御不确定性的风险还是为客户创造价值，CXO领域一直是强者恒强，这个规律即使在行业低速增长期也不会被改变。

相比疫情期间医药行业烈火烹油，鲜花着锦的发展态势，2023年上半年国内外医药行业投融资数量和金额都呈现下降趋势，同比下降幅度约在40%左右，融资遇冷是明显态势。CXO行业的增长和医药企业的资金流向休戚与共，当生物医药的融资开始“退潮”时，裁员、砍管线，成了创新药企的常规操作，也就导致流入CXO手中的订单数量开始锐减。

此外，2023年资本市场上CXO板块的“退潮”趋势极为明显，多家头部公司股价“腰斩”，药明生物股价就从2021年的最高价148港元/股一路下滑至如今的30.55港元/股，跌幅将近80%。

年尾加入“回购大军”

在股价“跌跌不休”时出手回购，一直被视为资本市场提升股价的利器之一，也是企业回馈股东，证明自身经营实力，稳固投资者信心的“良方”。

2023年资本市场情况略有特殊，“3000点保卫战”打了一次又一次，不少公司的股价还是止不住下跌趋势。

从公开数据来看，A股488家医药上市公司中，超过一半都在今年发布了回购计划公告，不少企业回购金额高达上亿元。和药明生物同属CXO阵营的成都先导、凯莱英、美迪西、泰格医药、药明康德都在“回购大军”队列中。

从回购类型来看，157家医药上市公司选择了股权激励回购的模式，115家则选择了普通回购的模式。一位资深财务工作者对《华夏时报》记者表示，相比股权激励，其实注销式回购对于提升上市公司股东权益作用更明显。其同样强调，作为最了解公司发展前景和行业价值的人，上市公司的回购往往也被认为是公司当下股价被低估的应对措施，但要注意甄别上市公司的回购计划最后实际完成情况究竟如何，计划和最终结果之间的差别有时候差别也很大。

《华夏时报》记者整理发现，当前医药股已回购金额超过1亿元的上市公司仅56家。

高特佳执行合伙人王海蛟对《华夏时报》记者表示，危机中同样也蕴藏着商机，随着CXO行业尾部出清，也许接下来会有一波产能或标的之间的密集并购消息出现，毕竟这个行业还是固定资产多，对产能和设施的依赖性强。

值得注意的是，从国外龙头的财报信息来看，无论是CXO大受追捧的疫情期间还是疫情后增长放缓的阶段，国外的龙头企业一直没有停下产能扩张的步伐。王海蛟表示，CXO企业对于产能的投资是一个非常缓慢却必要的过程，其实国内CXO公司也还是在有条不紊地布局产能，只是不同阶段节奏快慢而已。

编辑：颜源主编：陈岩鹏