本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

在中概股IPO持续低迷之际，国内企业纽交所上市的最大市值项目悄然诞生。

北京时间12月15日晚间，国内MRO采购服务平台震坤行正式在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZKH”，成为中国MRO赴美第一股，也是近两年半以来市值规模最大的中概股。

据悉，震坤行本次IPO发行400万美国存托股票（ADS），发行价为每股ADS 15.5元，募集6200万美元承销商另外享有60万股的ADS超额配售权。德意志银行、华兴资本、中金公司为本次联席承销商。与此同时，震坤行现有股东腾讯和加拿大养老基金（Canada Pension Plan Investment Board）均参与本次认购发行，其中加拿大养老基金认购价值1000万美元的ADS，腾讯则认购价值500万美元的ADS。

“以发行价计算，震坤行的市值约为25亿美元，约合178亿元人民币，是两年多时间来最大市值的上市中概股。预计未来中概股IPO会回暖，而一众国际巨头对震坤行的认筹，应被视为资本对我国数字经济赛道内的企业未来长期价值的看好，和对MRO大赛道的认可。”12月16日，国内一家头部券商中概股市场资深分析师梁斌（化名）告诉《华夏时报》记者。

MRO市场“先行者”

自2021年7月以来，国内企业赴美上市呈现低迷，2022年国内总计仅有27家国内企业赴美IPO，其中13家采用IPO方式上市，14家采用SPAC、借壳、转板方式上市；2023年截至10月底，则有34家中概股于美股上市，其中25家采用IPO方式上市，9家采用SPAC。目前还在排队赴美上市的国内企业还有70余家。

而此次纽交所上市的震坤行创下了两年半来中概股市值最大的纪录。

“我们来参加上市仪式，不只是来庆祝，而是来郑重作出承诺：成为一家公众公司，我们将承担更多的社会责任，更加地公开透明合规，用更高的标准进行公司治理。无论是给股东更好的回报，还是成就员工和合作伙伴，都需要我们坚持以客户为中心，持续供应链深耕，为客户创造更大的价值。”震坤行董事长兼CEO陈龙在上市现场表示。

根据公开招股资料显示，成立于2014年总部在上海的震坤行工业超市主营业务为客户提供一站式的工业用品（MRO）采购和管理服务，以及为行业上下游企业提供数字化和履约解决方案。通过MRO行业的数字化供应链建设，服务国内制造业和实体经济，进而帮助客户降低成本、提升效率以及供应链的数字化转型。

而所谓MRO（Maintenance维护、Repair维修、 Operation运行），则是指在企业生产过程中不直接构成产品，只用于维护、维修及运行用途的非生产性物料。MRO采购直接关系到制造企业的日常运营。该行业起源于美国，成立时间较早的固安捷、法思诺等均是MRO的代表企业。

在上市首日，震坤行最高涨至18美元/股，当日收盘价与发行价持平报收15.5美元，表现尚可。

“与A股IPO破发成为常态相比，震坤行的首日股价表现还算可以，毕竟海外投资者对于中概股的热情还没有完全恢复，而从承销商和认购投资者的名单来看，也显示出股东和投资者对MRO这一商业模式的认可。”对于股价表现梁斌直言。

不过在业内人士看来，在全球数字经济浪潮下MRO存在巨大的“金矿”。

“CIC报告显示中国是世界上工业产值最大的国家， 其中MRO采购服务的市场规模2022年为30041亿元，从2022年到2027年的复合增长率为5.8%，预计2027年将达到39766亿元。随着互联网、SaaS、智能物流等技术和IT基础设施的快速发展，MRO采购也逐渐数字化，潜力巨大。中国在线MRO采购服务的市场规模从2022年到2027年的复合增长率为29.2%，预计在2027年将达到8470亿元人民币。中国相对较低的在线渗透率和在线平台之间的市场集中度，为领先的MRO采购服务平台带来了巨大的市场机会，也就是说震坤行作为早期进入者，具有显著先发优势。”12月18日，国内资深MRO专家常瑞华接受《华夏时报》记者采访时表示。

多机构“陪跑”押注数字经济赛道

值得关注的是，在震坤行赴美上市过程中，实力投资机构纷纷现身，除前述腾讯、加拿大养老金等机构在IPO中提前锁筹之外，12月16日，钟鼎资本也在官方发布消息透露，钟鼎资本投资企业震坤行成功在美国纽交所挂牌上市，公司在供应链创新领域又成功收获一个重磅IPO项目。其自2017年领投震坤行B轮融资以来，钟鼎资本先后在B+轮、C轮、D轮、E轮持续加注，是震坤行上市前第一大机构股东，也是震坤行投资最早、时间最长的机构股东。

“对于震坤行的长期持续投资，体现了公司对于中国供应链创新投资的坚定信心。”钟鼎资本方面如是指出。

另据公开资料显示，震坤行IPO前也已获得多家知名投资机构青睐，拥有强大的股东阵容。包括钟鼎资本、元生资本、腾讯、老虎基金、加拿大养老基金（CPPIB）、经纬创投、君联资本、云锋基金、中国国有企业结构调整基金、中投、富达基金（FMR）、壳牌等。

至于本次募资的用途，招股书显示，震坤行IPO募集所得资金净额的约30%将用于进一步扩大业务，尤其是继续发展行家精选产品线；约30%用于加强供应链能力和进一步提高履约效率；约30%用于潜在战略投资和收购；剩下部分则用于一般公司用途，包括营运资金需求、投资研发以继续建设基础设施和改善数字服务，以及拓展海外市场。

“明年年初震坤行的美国独立站即将上线，其将真正开始国际之旅，与更多的工业用品制造业伙伴一起服务更多全球客户。”一位接近震坤行的相关人士12月18日告诉本报记者。

梁斌表示，近年来作为中概股市值最大的企业，其未来的商业表现肯定会备受关注。而从监管政策来看，自今年3月起，中国证监会正式实施了企业境外上市备案制度，为境内企业赴境外上市提供了更畅通的渠道和条件。备案制进入常态化阶段，企业赴境外IPO正呈现初步复苏趋势。

“今年以来，多家中概股企业在美股的成功上市正释放出一种积极信号，美股融资渠道恢复，中国企业可以获得更多国际资本支持和更广泛的国际市场机会。随着中国两大资本市场在财务监管、数据安全等领域完成了一系列的疏通，预计2024年，中概股市场将变得更加稳定，赴美上市的国内企业将呈现出积极良好的发展态势。”梁斌对本报记者指出。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳