节日庆祝越过头，节后综合征就越严重。

在美联储送上即将放松货币政策的“大礼包”后，可以说今年剩余时间里美股市场已经别无所求了。

从美联储上周公布“点阵图”来看，2024年将有三次降息，市场则预计不止三次。不管到底降息几次，有关放松货币政策的暗示已经足以让美股狂欢，上周道琼斯工业平均指数累计上涨2.9%，创下历史新高，标普500指数上涨2.5%，纳斯达克综合指数上涨2.85%。10年期美国国债收益率自7月31日以来首次收于4%以下。

上周美股走势

还有一个更好的消息：科技“七巨头”以外的股票也开始参与上涨行情。包括苹果(AAPL)和英伟达(NVDA)在内的“七巨头”今年以来累计上涨近75%，是标普500指数22%涨幅的主要推动力，但上周材料和房地产等今年跑输的板块也出现了上涨，上周涨幅均超过4.5%。

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯(John Williams)上周五发表了一番不那么“鸽派”的言论，但也没有阻挡股市的上涨势头。威廉姆斯在接受CNBC采访时说：“我们目前并没有在讨论降息。”他还说，明年3月降息这一想法“为时尚早”。

除非出现任何意外冲击，否则上涨势头可能会持续到年底。

CIBC Private Wealth US首席投资官戴维·多纳贝迪安(David Donabedian)说：“市场认为，上周的美联储会议为2024年完美投资背景——通胀下降和经济温和增长——开了绿灯，再加上季节因素，股市出现了一轮强劲的上涨。”

利率下降确实对消费者和企业都有好处。比如说，上周抵押贷款利率自去年8月以来首次降至7%以下，潜在购房者可能会因此停止观望，企业的借款成本也会下降，为更多的并购交易和招聘带来动力，但思考一下利率为什么可能会下降也非常重要。

多纳贝迪安说：“美联储降息不是为了表现自己的‘宽宏大量’，他们降息是因为看到经济走软或金融风险上升，”众所周知，货币紧缩具有“长期、可变的滞后性”，多纳贝迪安预计，随着紧缩的影响逐渐体现在经济中，经济走软或金融风险上升的情况将在明年出现。

这可能会导致一场由信贷紧缩引发的衰退。多纳贝迪安指出，交易员预计明年将有多达六次降息，这说明“美国经济更可能硬着陆而不是软着陆”。经济衰退可能会持续几个季度，但会为2024年下半年更持久的牛市创造条件。

如果多纳贝迪安的观点是正确的，那么投资者在狂欢的同时也应该在如何配置的问题上稍微清醒一下。当利率下降时，小盘股和中盘股往往会跑赢，但鉴于过去五周罗素2000指数已经上涨了16.4%，现在可能还不是买入的时候。投资者可以考虑已经“失宠”且刚刚开始复苏的更安全的板块：公用事业、消费必需品和医疗保健。

别忘了，节日庆祝越过头，节后综合征就越严重。

文 | 卡尔顿·英格里希

编辑 | 郭力群

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年12月15日报道“The Bulls Are Back. They May Not Like the Reasons Why the Fed Is Easing.”。

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