本文来源：时代商学院 作者：文通

塑料餐饮具是全球各地区需要使用的日用塑料制品，为满足年轻消费群体消费热潮，快餐、茶饮店等行业快速扩张，对塑料餐饮具等日用塑料制品的需求也在上升。市场需求的持续上升，使得行业内的企业扎堆冲向资本市场。继家联科技上市之后，肯德基、麦当劳供应商富岭科技股份有限公司（以下简称“公司”或“富岭股份”）也在冲刺IPO，计划登陆深交所主板市场。

富岭科技股份有限公司是一家主要从事塑料餐饮具研发、生产和销售的高新技术企业。公司为国内领先的塑料餐饮具制造企业，国家级制造业单项冠军示范企业，2022年度中国轻工业塑料行业十强企业。

纳斯达克私有化退市回归A股

富岭股份成立于1992年，实际控制人为江桂兰、胡乾母子，2015年，富岭股份通过搭建红筹架构，实现了在纳斯达克的上市，彼时公司的发行价为5美元/股，公司合计募集了2019.21万美元资金。

但最近几年，随着越来越多的中国公司赴海外上市， 企业发现股票在美国交易数量不高，股价也持续低迷，另外还有被海外机构做空的风险，美国上市的中概股的市值存在低估，在一个用户与投资者分离的市场，这些企业也经常遭遇被歧视的尴尬。

在纳斯达克，主要从事塑料餐饮具生产与销售的富岭股份虽然以美国为主要市场，但依然没有获得市场的青睐。因此，2020年，富岭股份实控人联合股东穀风投资对富岭环球实施了私有化。

美股私有化退市相关费用给实控人以及股东带来了不小的资金压力，根据最新招股书得知，富岭股份2020年和2021年进行2次现金分红合计8,038.29万元，上述分红款，主要用于美股私有化退市相关费用、股权转让及未分配利润转增涉及的所得税款、充实公司资本等事项。

具体而言，2020年11月30日，富岭有限向股东全信控股分配现金股利人民币1,499.83万元，主要用于抵销富岭环球结欠发行人子公司代垫的美股私有化退市相关费用。

2021年2月26日，富岭有限向臻隆智能和穀风投资分别分配现金股利5,123.46万元和1,415.00万元，合计6,538.46万元。

分配给股东臻隆智能的分红款，主要用于2021年度全信控股转让给臻隆智能85%股权须缴纳股权转让所得税、以及全信控股须补缴富岭有限2018年10月至2020年10月期间以未分配利润转增注册资本递延的预提所得税；还有部分应付臻隆智能的分红计入公司资本公积，用于充实公司资本，弥补富岭有限设立时原股东富林塑料的实物出资瑕疵。

分配给股东穀风投资的分红款，主要系2021年2月穀风投资受让发行人15%股权的对价为1,440万美元，该股权对价与创始股东原结欠黄奇俊1,070万美元债务和黄奇俊在富岭环球私有化过程中承担的约576万美元私有化费用相抵消，差额为206万美元（合计约1,415万元人民币），通过富岭有限分红的形式支付给穀风投资。

内销比重大幅提升，现金流得到明显改善

随着国内消费需求越来越多样化、个性化，传统的软饮料已不能满足大众消费需求，市场对现制新式茶饮的需求不断提升，新式茶饮行业快速发展。富岭股份快速抓住茶饮市场的机会，加大力度开发国内茶饮企业，开发了茶百道、霸王茶姬、沪上阿姨、书亦烧仙草等茶饮客户。公司内销占比由2022年度的14.50%增长至2023年1-6月的22.33%，内销比重大幅提升。

外销需要较长的海运在途时间，而内销陆运时间较短；外销客户主要采取收货或装船后60-90天内付款的信用政策，而内销客户的信用政策通常为月结；因此，内销客户的回款速度远优于外销客户。内销比重的提升使得富岭股份的整体回款速度变快。

2022年度和2023年1-6月，公司经营活动现金流入分别为215,223.08万元和84,680.44万元，占同期营业收入的比例分别为99.90%和104.67%，保持在较高水平，且2023年1-6月比例有所提升，回款情况进一步优化。

值得一提的是，2022年末和2023年6月末，公司的货币资金分别为10,042.10万元和14,271.18万元，货币资金规模大幅提升且充足。

全方位研发体系构筑定制化优势

富岭股份餐饮具产品主要为客户定制化产品，产品品类、型号众多。面对繁杂的、非标准化的产品型号、原材料、产品零配件规格，大多企业难以在客户规定的交货周期内形成规模化的生产制造。特别是杯盘碗产品，其主要工艺为吸塑工艺，主要产品为水杯、小量杯、盘、杯盖、打包盒、打包碗等。首先，对于以上不同的吸塑产品，吸塑机和模具相对是专用的，不能兼容。

据了解，不同规格（容积）的纸杯的模具在纸杯成型机中拆装较难，因此不同规格（容积）的纸杯对应的纸杯成型机具有较强的专一性，且即使相同规格的纸杯应用于冷饮和热饮的模具也不同。

依托强大的技术实力，富岭股份不断进行新产品的开发与老产品的改进，形成了多种规格的塑料刀叉勺、吸管、水杯、小量杯、盘、杯盖、打包盒、打包碗、纸制品等丰富的产品体系，并且全部能够进行定制化和规模化生产。公司产品深受国内外知名连锁餐饮企业的认可，主要的直接或终端客户包括McDonald's（麦当劳）、Wendy's（温迪）、KFC（肯德基）、茶百道和霸王茶姬等众多国内外知名企业。

根据招股书披露，富岭股份选择的具体上市标准为“（一）最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6,000万元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或者营业收入累计不低于10亿元”。

公司最近三年（2020年至2022年）的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别为5,291.54万元、8,865.16万元和24,266.45万元，累计38,423.14万元；最近三年累计经营活动产生的现金流量净额为64,494.34万元；最近三年累计营业收入为467,975.74万元，符合其选择的主板上市标准。