美股盘中又闪崩了，本周第二次了。

但美股最终还是顽强收涨，标普500指数收涨0.17%，连续第八周上涨，创下2017年来最长连涨记录。

狂热的美股背后是更疯狂的蒙眼狂奔资金。

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12月，690亿美元流入股票ETF

彭博数据显示，截止12月22日，12月近690亿美元（约4919亿元人民币）流入股票ETF，这是两年来流入资金最多的月份。

其中标普500指数ETF“吸金”最多，最大的标准普尔500指数ETF12月流入超过420亿美元，有望成为该ETF自1998年以来有记录以来最大资金流入月份。

最疯狂的是，这420亿美元有一半是在上周五单日流入的，恰好是美联储主席意外放鸽的第二天。

德意志银行统计的数据显示，上周除了有大量资金流入股票ETF外，ETF期权的净看涨量更是飙升至五年来的最高水平。

“这很激进，但也不是完全出乎意料，”信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示。“一旦我们看到任何迹象表明鲍威尔主席的立场略有转变，这就为股市的巨大涌入打开了大门。”

事实是，美股在此之前已足够疯狂了，11次加息，从0直接干上500基点，居然还能加出繁华盛世。

数据更是显示与全球股市相比，美股已经远远超过千禧年的泡沫水平。用洪灝的话来说：“这是美股历史上最狂热的投机时代。”

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

轰轰烈烈的大牛市背后是巨大的分化。标普500指数今年上涨24%，其中有72%的股票表现逊于该指数，同时有三分之一股票全年下跌。

这种感觉就像，我在深圳幽暗拥挤的城中村吃着猪脚饭，遥望矗立在深圳湾的春笋大厦，一种时空地域交杂的割裂感。

指数的大牛市背后是特定投资策略的溃败，只有19%的ETF能够击败标普500指数。

彭博ETF分析师Athanasios Psarofagis指出，今年，行业ETF流出了120亿美元，是有记录以来表现最糟糕的一年，因为根本跑不赢大盘指数。

但2023年有3490亿美元流入美股股票基金，略低于2022年的3980亿美元，最大的特点是宽基ETF疯狂吸金，四只标准普尔500指数ETF占据超三分之一的资金流入。

资金的疯狂背后是美股本周的两度盘中闪崩，是不是意味着美股牛市在短期内的一丝裂缝，开始出现了？

对于美国这些年指数基金的疯狂，特斯拉CEO马斯克开始泼冷水。

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马斯克：指数基金规模过大了

“指数基金之父”约翰·伯格一句：“共同基金的市场表现不会超过市场平均水平”，由此拉开指数基金投资市场的序幕。

随后在美国养老体系和美股大牛市放刺激下，美国被动指数基金迎来蓬勃发展的40年，2022年末产品数量约2989只，规模高达6万亿美元，占比超过20%。

如今美国ETF已然成为全球最大的市场，占据超70%的份额。

与市场对ETF发展契合市场有效性的观点不同，特斯拉CEO马斯克认为指数基金或许会放大股市的波动性。

美东时间周四，马斯克与华尔街知名基金经理“木头姐”Cathie Wood进行了一场长达100分钟的深度对话，其中关于指数基金的观点值得大家思考。

马斯克称赞Vanguard Group Inc.创始人约翰·伯格（Jack Bogle）将被动投资带入主流金融，但他表示，被动投资“走得太远了”。

马斯克给出的理由是“被动市场的比例太大了。归根结底，有人实际上必须做出积极的决定。被动投资者正在依赖主动投资者的决定，“

他认为指数基金规模过于庞大的结果就是：“基于四五个活跃的主要选股者的决定，基本上能引发股市的大规模波动。”

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A股不输美股？‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

这个观点不禁令人想起，今年10月中旬，思睿集团首席经济学家洪灝对指数基金投资的看法，竟有异曲同工之意。

今年10月16日，洪灝的一条微博颠覆了很多人的常识：沪深300等权重指数和标普等权重指数。无论是一年还是五年，都没有跑输。

为什么会这样？等权重指数是什么？

等权重指数，就是指数编制方法是赋予每个指数成份股相同的权重，也可理解为无权重。而现在大家熟知的主流指数编制方式是市值权重，公司市值越大，给予的权重越大，对于市场的影响就越大。

这么来看，美股的大牛市其实是由头部股票撑起来的。

这么一个市场，又面临庞大的指数基金规模，会发生什么事？

这意味着头部股票越涨，市值上涨会同步带动权重上升。这时，指数基金为了追踪误差最小化，必须必然要加仓这些表现好的股票。也就是说被动型的指数投资策略将不断强化这种趋势。

洪灝认为这在一个价格螺旋式上涨的市场里固然好，然而如果股价螺旋式下跌，比如美国经济衰退导致股市下跌呢？这种被动型指数投资带来的市场崩盘的风险，可能成为压垮美股这个坚韧不拔的骆驼的最后一根稻草。

到底等权重指数更能反应真实的金融市场还是市值权重指数？

不过周末开始有声音要为中国上证指数正名，就算是以市值为权重的上证指数，中国股市也表现不差。

证券时报发表文章《为上证指数正名》评论指出，其实，上证指数的长期增长速度是很高的，甚至比许多历史悠久的股票指数都要高得多，比如美国道琼斯工业平均指数。

文章对比了道指从基日到2023年的127年的数据，道指从40.94点上涨到3.74万点，累计涨幅913倍。年复合增长率（CAGR）是5.5%。上证指数从基日的100点到2023年12月21日的2918点。33年累计涨幅是28倍，CAGR是10.8%，几乎是道指的2倍。

你们怎么看？