经过近五年的“挤牙膏式”IPO，这家在风口上冲浪多年的独角兽终于要成功上市了。近日，国内第一大、也是唯一具有量产能力的人形机器人企业优必选，宣布将于12月29日在港交所挂牌。

这一天，它等了太久。

成立以来，优必选沿路并不平顺。早期资金紧张时，公司一度需要靠创始人周剑卖房支撑。随后更是在上市路上踟蹰多年，虽然周剑在2019年就公开表示计划IPO，但直到2023年末才最终成行。

不过幸运的是，在饱受质疑、九死一生的那些年，优必选和周剑多次遇到贵人襄助。其中，公司天使投资人夏佐全不仅参与多轮融资，还曾以个人借款的方式提供资助。

或许，投资者更加熟悉他的另一个身份：比亚迪的联合创始人和天使投资人，湖北省襄阳市首富。根据《2023胡润百富榜》，夏佐全以285亿元财富位列第174名。

随着优必选成功上市，夏佐全迎来了自己的回报时刻。

这也意味着，在“投资比亚迪30余年投资回报率超5万倍”的佳话之后，这位低调耐心的首富又一次证明了自己的眼光。

连续多年火线救援

夏佐全与周剑第一次结缘，是在2013年的夏天。

那时优必选刚成立一年多，公司上下却陷入焦头烂额的资金危机。由于人形机器人市场太过空白，风投市场不予理睬，但机器人所用到的关键零部件要攻克多项艰难技术，又极其需要资金投入。

据周剑自述，这个情况下，他只能自己给自己输血。

此前创业挣来的豪宅与跑车，周剑一挥手都卖了。但在投入2000万元的积蓄之后，优必选不出意外还是走到了艰难的境地。

在公司九死一生的关键时刻，夏佐全出现了。

▲（优必选人形机器人）

2013年，夏佐全在投资机构力合华睿担任投委会主席。而左支右绌、忙于拉投资的周剑正好来力合华睿做项目展示。

据夏佐全回忆，在展示结束后，除了自己外，所有的委员都没法判断项目的前景。

业界共识，机器人创业会是一份苦差事。就像波士顿动力创始人马克·雷波特曾说过的：“没有经历至少25年潜心研究的机器人产品，不足以商业化。”研发周期长、成本高昂、硬件生产模式带来的重资产压力……桩桩件件，令投资人们望而却步。

特别是在2010年前后，互联网投资才是大势所趋，后来的造富神话更是比比皆是。不过，周剑的“人形机器人梦”却恰好打动了不按常理出牌的夏佐全。

他曾对《证券时报》讲述自己的判断：“（周剑）给我留下的印象很深刻，穿了个短裤T恤，看上去很酷，特立独行，加上他有做人形机器人的核心技术，我觉得机器人这个方向是大势所趋。”

尽管略显草率，夏佐全还是很快为优必选撮合了投资。招股书显示，2013年9月，力合华睿在2013年向优必选投资了400万元Pre A-1轮融资。

2014年内，夏佐全旗下的正轩投资还连投了优必选的Pre A-2、Pre A-3两轮融资，合计投资759万元。在参与优必选早期投资之外，正轩投资及夏佐全个人还曾通过股权转让的方式取得前者股权。

一面给钱，一面到处“安利”，夏佐全身体力行地表达着对这家机器人初创企业的看好。

据证券时报采访，初期外部投资到位后，不到半年就被烧光了，周剑不得不再次踏上拉融资之路。这时，夏佐全挺身而出，个人借款600万元帮优必选渡过难关。

2014年底，一家知名投资机构向优必选抛出了橄榄枝，但很多投资条款相对而言略为“霸道”。在周剑犹豫时，夏佐全再次出手，表示“你按照有利于公司长远发展的方式去做，没钱的话我可以借给你”，并再次慷慨解囊1000万元。

身为投资人，却以借款的方式帮助一家企业。对于这种“反常”操作，多年之后夏佐全只是将其归于情怀：“我原可以在优必选占更多的股份，但还是决定借钱给他、不要股份。这就是情怀。”

此外他也不认可投资机构对企业创始人设置苛刻条件的做法：“有一些很不友好的资本，尤其是在投资条款上，搞对赌、回购，把创业者逼入绝境，这是什么投资？……什么叫风险投资？风险投资就是赔了要认”。

事实最终证明了夏佐全的眼光精准。目前，优必选已成长为全球唯一能够量产交付大型仿人服务机器人的公司。

而近两年来，随着AI产业掀起新一轮技术升级浪潮，具身智能、智能机器人等概念终于成为资本热点，吸引了不少玩家疯狂涌入。2022年9月份，连全球智能电动车龙头特斯拉也躬身入局，发布了人形机器人“擎天柱（Optimus）”；12月份，小米也发布了首款全尺寸人形仿生机器人。

而在这个曾经冷门的赛道，优必选已默默耕耘了10年。

在上市之前，夏佐全与周剑、熊友军（优必选CTO）等个人及机构共同作为优必选的一组控股股东，合计持股52.59%；上市之后，一组控股股东所持份额则将为51.17%。

根据招股书，截至2023年5月份，优必选的估值为320亿元。

照此计算，作为仅次于创始人周剑的最大个人股东，夏佐全所持份额价值相当于约18亿元（在上市前持有5.63%的股权；在上市后持股份额将为5.48%）。

10年间多次火线救援，这是一个“非典型投资人”与“疯狂创业者”互相成就的故事。

押注比亚迪，一战5万倍

投资冷门制造业赛道、长期持有10年、个人借款、不设对赌……对优必选的投资，折射出夏佐全投资不同于许多专业投资人的风格。

作为半路出家、一战成名的中国最早一代投资者，夏佐全既有惊人的直觉与眼光，也有不守常规、江湖义气的一面。他的30年资本生涯，也是国内科创投资市场飞速生长、日渐蓬勃的一个缩影。

这30年的起点，要追溯到夏佐全与王传福初次见面的那一天。

彼时的夏佐全，刚刚踏着改革开放的春风下海创业，在证券投资行业赚到了第一桶金。期间他有一次赴广州出差，结识了王传福的表哥、广州商人吕向阳。

在后者的牵线下，1994年，夏佐全见到了想要创业又苦于没有资金的王传福。

▲（比亚迪创始人王传福）

彼时王传福在北京有色金属研究总院下属的一家电池公司任总经理。而学计算机出身的夏佐全虽然对电池行业并无涉猎，两人却十分投机，能够聊到半夜。

夏佐全曾对《证券时报》回忆：“他身上的特质很吸引我，现在也解释不清是什么，可能就是信任感。”很快，难以言喻的直觉发挥了作用。1995年4月夏佐全出资30万元，与王传福、吕向阳一起成为了比亚迪的创始人。

或许正是因为这种信任感，在比亚迪成立初期，夏佐全全然放手公司管理。这种情况一直持续到6年之后。

2001年，年仅“6岁”的比亚迪已经成长为电池巨头，其镍镉电池生产量、镍氢电池生产量和锂电池生产量分别名列全球第二、第三、第四名。

到这时，夏佐全才在王传福的邀请下参与比亚迪的运营，担任执行董事、副总裁，负责公司IT、法律及审查部门。

2002年，比亚迪在港交所成功上市（1211.HK），也是当年首只在港交所上市的股票。

接下来，夏佐全又陪伴比亚迪经历了企业转型、再达高峰的关键期。

港股上市后，在王传福的主导下，比亚迪迅速将业务重点延伸到造车领域，2002年收购了北京吉普的吉驰模具厂，次年又收购了西安秦川汽车公司77%股份。

这时的比亚迪已是国内第一、全球第二大手机电池制造商，跨界造车的决定一度引起不少投资者质疑。在消息宣布的第二天，比亚迪港股股价就大跌20%。

不过，时间最终再次证明了夏佐全的眼光。在2004年的北京国际车展上，比亚迪首次展出了三款新能源汽车；2005年，经典车型F3成功下线。

从那之后，比亚迪造车业务走上上坡路，F3因为优异的性价比和性能而受到市场欢迎。

夏佐全曾对《母基金周刊》回忆这段经历对他的影响，称自己成为了“半个企业家”：“我参与了每个阶段的决策，也学会了如何去修正错误，我在比亚迪完整经历了一次整体性的突破。”

但这之后，他选择急流勇退，淡出比亚迪的经营管理。

2008年，他辞去了比亚迪执行董事。这也是“股神”巴菲特以18亿港元的价格认购比亚迪10%股份的一年。两年后，夏佐全又辞去副总裁职务，从管理团队中淡出。

2011年，比亚迪登陆A股市场（002594），实现两地上市。上市后夏佐全直接持有5.31%的股份、为第三大自然人股东。

在一年的限售期满后，夏佐全也曾多次减持比亚迪股份。公开数据显示，他曾经在2013年、2016、2017、2018年、2019年、2020年、2021年减持股票。

据东方财富，夏佐全合计套现超16亿。在2021年的减持完毕后，夏佐全曾承诺“保持对公司的长期信心，未来三年不会再减持比亚迪”，至今仍持股2.84%。目前比亚迪市值为超5000亿，粗略计算，夏佐全投资回报率已超5万倍。

凭借对比亚迪的投资，夏佐全也一跃成为湖北省襄阳市首富。

从实业出发，再回到实业

夏佐全早在2003年就成立了正轩投资，但早期阶段并未实际运作。直到比亚迪步入高速成长的轨道后，夏佐全才选择回归到投资的老本行中。

“如果我有王总的能力，我会选择成为一名企业家。但我更精于投资，所以我选择成为更擅长的职业投资人。”他曾这样表露心声。

从那之后，他在资本市场频频出手，但在保持活跃度的同时，也维持着与其江湖地位、声名财富不相匹配的低调。

据公开信息，2010至2016年，正轩投资采用非基金的运作方式，采用夏佐全自有资金投资。

这是出于夏佐全对资本盈亏的谨慎，“我把个人名誉看得很重，自己的钱亏了就亏了，别人的钱亏了就不好。”

直到2016年，他才开始试水基金运作的投资方式，作为主要出资人和基金管理人参与成立正轩基金。在LP份额上，夏佐全个人出资过半，GP团队的其他成员也有较大的出资比例。

在投资方向上，正轩偏好制造、科技等领域。夏佐全曾对此解释道：“互联网现在很少有新的技术出现，我们投资的方向主要为技术领域。而且我们这些合伙人过去都是实业出身，对互联网并不熟，对互联网的发展规律也未必看得那么透，所以保持一个谨慎的态度。”

据IT桔子统计显示，在组建专业化团队后，正轩投资的投资频率、投入金额均有明显提升。

正轩投资的投资行业分布，62%集中于智能制造领域、13%是产业数字化领域，剩下则集中在医疗服务、物流 /供应链及其他。此外正轩投资偏好早期投资，近十年内A轮及以前投资占比均超60%。

▲（图源/IT桔子）

其中，除了优必选外，正轩投资还投资了国内基因检测与数据分析龙头安诺优达、供应链企业联合利丰、商业航天企业零壹空间、高性能模拟/模数芯片设计韬润半导体等明星项目。

据IT桔子于2023年初统计，正轩投资所投项目数量已达80个。不过，其中实现退出的项目算不上多。

比如，正轩参投的以太网PHY芯片供应商“裕太微电子”已于2023年2月份成功登陆科创板；人力资源平台“中人网”、“人才供应链企业倍智BalBase”均已登陆新三板，而前面提及的安诺优达等项目仍未退出。

不过，夏佐全并不着急。

他曾说，自己在挑选LP时“有底气给他们一个合理回报”。但是，他会要求LP接受投资期长达10年，并且保留绝对的决策权。2016年组建的首期正轩基金即是一只规模为4.5亿元、存续期10年的早期投资基金。

这种长期投资或许也源于他对投资标的质地的充分了解与信任。

毕竟就如夏佐全的湖北老乡、被称为“中国巴菲特”的步步高系投资巨擘段永平所说：对自己不够了解的公司，会涨也想卖、跌也想卖。

或许早在首次出手、押注比亚迪过程里，夏佐全就悟透了这个道理。

参考资料：

《非典型天使投资人夏佐全：5万倍后，我的再出发》，《母基金周刊》

《专访正轩投资夏佐全：投资比亚迪回报8万倍，资本向善才会开花结果》，《证券时报》

作者 | 董温淑

编辑 | 董雨晴

运营 | 刘 珊