本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 卢晓 北京报道

赶着2023年最后一个交易日，“人形机器人第一股”终于“上了车”。2023年12月29日，优必选正式登陆港股，虽然未实现大涨，但0.94%的涨幅已经强过不少大幅破发的企业。作为国内“人形机器人第一股”，资本对于优必选的投资态度或许还有所保留，但对于这个市场还是抱有期待的。

问题在于，资本的青睐到底能持续多久。已经在市场份额上位居前列的优必选，如今却仍处于亏损的泥潭，在业内人士看来，这与机器人的技术、企业的商业模式等都有脱不开的关系，但人形机器人市场无疑是拥有广阔前景的，只是那个爆发的风口暂时还未到来。

上市首日股价微涨

12月29日上午，优必选董事会主席、执行董事兼行政总裁周剑与工业版人形机器人Walker S共同上台敲锣。

刚开盘的半小时，优必选股价一直在开盘价附近小范围波动，之后几乎一直处于横盘，直到下午3点出现大幅拉升，最高涨3.72%，随后又开始回落，截至收盘，优必选股价实现0.94%小幅微增，收盘价为90.85港元/股。

从上市首日的股价走向来看，可以看出资本对于优必选还是比较谨慎的态度。透镜公司研究创始人况玉清对《华夏时报》记者表示，其实资本对于人形机器人赛道是比较看好的，因为这是一个极具增长潜力的新科技消费领域，也是新消费科技公司中可以对联想、小米这类老、中生代消费科技巨头进行弯道超车的细分赛道，但最终结果如何还要看企业自己的产品能力。

优必选科技成立于2012年3月，主要从事智能服务机器人及智能服务机器人解决方案的设计、生产、商业化、销售及营销以及研发，目前旗下的产品有教育智能机器人及智能机器人解决方案、物流智能机器人及智能机器人解决方案、其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案及消费级机器人及其他硬件设备。

上市之路，优必选走了近一年时间：今年1月，该公司向中国证监会递交境外首次公开发行股份的申请；8月，优必选更新招股书；12月1日，优必选通过港交所聆讯；12月19日，优必选开启招股。

此次上市优必选拟全球发售1128.2万股股份，中国香港发售股份112.82万股，国际配售股份1015.38万股，另有15%超额配股权；最高发售价为每股发售股份116港元，每手买卖单位50股；国泰君安国际为独家保荐人。

作为国内机器人领域的代表性企业，在上市前，优必选已经进行了15轮融资，融资额超过57亿元。在优必选过往的股东中，投资方既包括启明、鼎晖等创投机构，又有腾讯、科大讯飞、海尔、正大集团等知名企业，以及工商银行、金石投资、民生证券等金融机构。同时，也有来自柳州、重庆、珠海、杭州等多地国资的身影。

据弗若斯特沙利文的资料，优必选在2022年的中国智能服务机器人及智能服务机器人解决方案产业中排名第三（按收入计），市场份额为2.8%；2022年，优必选是中国第一大教育智能机器人及智能机器人解决方案供应商（按收入计），市场份额为22.5%。

据优必选公告，该公司在2020财年、2021财年、2022财年、2022年首六个月及2023年首六个月，总收入分别为7.402亿元、8.172亿元、10.083亿元、2.835亿元及2.611亿元。

人形机器人市场有待爆发

然而，优必选实现的营收基本上被亏损金额抵消，今年上半年亏损额甚至是营收的两倍。

数据显示，优必选2020财年、2021财年、2022财年、2022年上半年及2023年上半年，分别亏损7.07亿元、9.175亿元、9.874亿元、5.152亿元及5.479亿元。

亏损背后，是优必选逐年增长的研发投入比例。数据显示，优必选2020财年、2021财年、2022财年、2022年上半年及2023年上半年，研发开支分别为4.288亿元、5.171亿元、4.283亿元、2.05亿元及2.243亿元，分别约占同期总收入的57.9%、63.3%、42.5%、72.3%及85.9%。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对《华夏时报》记者表示，优必选的营收这几年在一步步往上走，市场需求也的确存在，公司还储备了比较多的专利技术，理论上分析，优必选的基础打得比较扎实，但这家企业的问题也比较明显，营收和亏损可以说喜忧参半。“很多企业为了上市，拼命去铺渠道、铺客户、铺货来形成营销，但不在供销环节的主导地位中，价格没办法占优势，因此没有太大利润导致亏损，这种问题通常出现在一些AI公司里，要么产品不过关，要么产品产生的价值并没有形成硬性刚需。”

利润问题其实从毛利润的数据中就可以看出来。优必选2020财年、2021财年、2022财年、2022年上半年及2023年上半年的毛利率分别为44.7%、31.3%、29.2%、13.7%及20.2%，除了今年上半年有所增长，基本是逐年下滑的。

当然，不只优必选存在这样的问题。美国的Boston Dynamics和敏捷机器人、日本的本田、中国的小米都是人形机器人市场的主要参与者。Boston Dynamics因连续亏损，分别于2013年、2017年、2020年三度易主，被Google X、软银、现代集团收购。

“现在这种技术和硬件输出的企业，不能学当年互联网企业巨亏上市，因为它们输出的产品有比较高的生产或采购成本，所以必须在最短的时间里将盈亏平衡问题解决。优必选即便已经敲钟上市，但商业模式的成熟度还有待提高。”张毅说。

而更深层次的问题，与机器人未形成大规模商业化有关。以优必选为例，其“王牌”Walker系列机器人销量较低，2021财年优必选仅售出一台Walker-2，2022财年售出一台Walker、一台Walker-1、两台Walker-2和四台Walker X，2023年上半年售出一台Walker-2。2021年至2023年上半年，确认Walker系列收入共5980万元。

在优必选官网上，写着“让智能机器人走进千家万户”，不过，按照优必选招股书中所说，优必选与其同行人形机器人的先进性比较程度有限，全球人形机器人及机器人解决方案产业仍处于技术探索和发展的早期阶段，市场参与者有限，尚未实现人形机器人的大规模商业化。

张毅指出，机器人普及的问题在于，目前所实现的技术还不足以成为普通家庭的刚需，如果哪天能够实现“一户一机器人”，那么这个机器人一定是可以有效解决家庭里面遇到的问题，比如因为电扇的凉快程度远远不如空调，所以空调可以实现普及。“当然，目前的机器人距离这个目标还有很长的路。”

对于机器人普及时间及公司业务布局等方面问题，《华夏时报》记者采访了优必选方面，截至发稿，对方未给出回复。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰