每经记者：任飞 每经编辑：赵云

上周，各类型公募FOF（基金中的基金）净值呈下跌态势，主要受权益类资产回调尤其A股跌幅较深影响。

同时，在各行业分类指数中，也有部分保持阶段性强势，例如国企改革方向，特别是一些红利低波ETF（交易型开放式指数基金）周内走势较强，遗憾的是，此类ETF仍少见于FOF的重仓配置序列，从机构的配置策略来看，此类ETF的配置价值依然很大。

部分FOF周跌幅超2%

12月11~15日，A股市场先扬后抑，上证指数在上周末跌至2942点，距离前低2923点仅一步之遥。在此背景下，权益类FOF周内收益不佳，股票型FOF更是全线收跌，最高跌幅超2%。

Wind（万得）统计显示，国泰行业轮动A周内跌幅达到2.0790%，在所有股票型FOF中跌幅最深，其他含权类FOF也跌多涨少。值得关注的是，在市场人气不佳、收益率下跌背景下，稍见回暖的FOF新发端再现停滞，上周没有一只FOF首发募集。

从资金面来看，上周北向资金共计净卖出约185.76亿元 ，其中沪股通净卖出约108.25亿元 ，深股通净卖出约77.5亿元。连续净卖出也让目前A股市场的流动性持续受到考验，各类型指数的估值分位数接连下挫。

当然，就目前公募FOF的持仓配置来看，股票型FOF依然是配置ETF为主，混合型FOF则有很多都是配置主动管理型基金。上周，公募医药测算仓位上升，多个医药ETF呈资金净流入。据信达证券统计，上周公募医药行业仓位上升0.44pct，最新值14.07%；华宝中证医疗ETF、易方达沪深300医药卫生ETF等医药ETF呈净流入。

就当前市场来看，每逢A股震荡下行，医药被视为一种避险资产被资金抱团，但却缺乏持续上涨的动力，故而此类资产后期走势仍需进一步观察。反倒是核心资产中，上周再次出现大跌，包括白酒等。

中欧基金分析指出，近期可关注估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感的周期行业，亦可关注估值在大幅调整后已具备更高安全边际的可选消费和医药等行业，尤其是其中具备海外市场开拓能力的消费品公司；具有上行拐点特征的周期行业如半导体和电子板块，以及科技板块中已具备估值性价比的新能源等。

红利低波有望持续跑赢

上周的明星题材是“国企改革”，或被称作是红利低波指数走势较强，特别是一些ETF表现出众，这也是目前机构配置建议中较为常见的一类，虽然目前公募FOF中重仓者依然较少，但从价值挖掘的角度出发，此类ETF或存在中长期配置价值。

如工银睿智进取一年，三季度报告持仓显示，重仓的基金中，包括华泰柏瑞红利低波动ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF，这些ETF在最近一周的净值均有不错的表现。

事实上，尽管弹性有限，今年以来，红利低波ETF经常被机构所看好。景顺长城龚丽丽指出，在此前市场好的阶段，可能显得不够进取，但是这个产品的重要意义在于提升获胜的概率而不是博取更高的赔率，需要准确把握这些产品在一个投资组合中的定位。

日前，《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》等文件发布，鼓励上市公司增加现金分红频次，引导形成中期分红习惯，稳定投资者分红预期，同时督促公司在章程中细化分红政策，明确现金分红的目标，更好稳定投资者预期等。

有观点指出，从权益基金收益率与行业指数收益率的相关系数来看，今年以来，电新、化工、机械和电子等成长行业始终维持在前五位，公募基金与红利低波指数的相关系数在今年初虽然低迷，但从持仓结构来看机构投资者的预期回报率并未降低，出清过程较为缓慢，使得增量资金缺乏立即增配A股的意愿，依旧选择观望等待更好的时机。

兴业证券表示，经济弱复苏，高增长、高景气行业相对稀缺，以景气为锚博取超额收益的难度提升，盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利低波资产有望持续跑赢。